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于是我们会将国债收益率的变动归因于决定利率的另一个因素——经济增长。逻辑上可能是这样：经济有增长意味着未来会有更多的产出，支撑商品表示的实际利率的增加。为验证这个逻辑，我们将10年期国债收益率减去通胀率（本应是预期的通胀率，但我们发现可能是市场短视的原因，10年期国债收益率和当月或最多滞后1期的通胀率相关性最强，滞后更多月份后相关性不显著），得到实际利率，然而遗憾的是，这个实际利率与实际GDP增速居然负相关，2002年以来为-0.28。而且，2011年以来，实际GDP增速放缓。然而，实际利率基本就在0.5-2.5%之间，其波动与实际GDP走势几乎毫无关系。

据悉，2017年音集协收取的版权费用达近2亿元。截至目前，音集协共有会员近200家，实际管理中外300余家唱片公司，授权曲目达10万首左右。某KTV运营者王先生向北京商报记者表示，长期以来，KTV在开张营业前，都需要向音集协获取歌曲授权，随后天合集团会代收版权费用。而此前版权费用与点播次数、点播市场等数据均无关联，是按照KTV的包间数量收费，以年为单位进行缴费，“但交上去的费用，到底有没有真的落入版权人手中，我们也不得而知，此前甚至曾出现过版权人状告我们侵权，但费用我们确实都有按时交付，作为经营者遇到这种事情的时候，真的也十分的头疼”。

“当有人问我‘为什么要去中国’时，我会回答他：‘为什么不去中国？’”巴西学者埃万德罗•卡瓦略一句反问，深藏玄机。◎亿万“真爱粉”超强“应援”中国奇迹的出现，源于那里有世界上“最勤奋的人”。西方媒体这个评价很中肯。70年前，随着一声“中华人民共和国成立了”的“官宣”，亿万中国人和“阿中”哥一起翻开了新篇。无数人成了“阿中”哥的“真爱粉”。

要点三：资产质量“保卫战”持续进行，贸易摩擦不会导致不良率大幅上升自去年以来，大行资产质量就开始逐步企稳回升，不良率持续下降，资产质量度过“至暗时刻”。不过，这并不意味着大行可以松口气，随着经济下行压力的加大，资产质量“保卫战”仍在持续进行。

随着电子商务活动越来越活跃，法院也在探索新型网络空间治理和专业化纠纷解决模式。2017年8月18日，全球首家互联网法院——杭州互联网法院揭牌成立，这是司法主动适应互联网发展的一大制度创新。遵循着“网上案件网上审”的原则，网购消费者权益纠纷成为互联网法院审理的主要纠纷类型之一。2018年9月9日，北京互联网法院正式挂牌；9月28日，广州互联网法院挂牌成立。

金融监管和支持实体的平衡将是今年政策重点。总体来看，3月份新增信贷符合我们此前的预期，而新增社融则大幅低于预期。从社融结构来看，表外融资渠道萎缩速度超预期，表外融资继续向表内信贷和债券融资转移。3月金融数据显示，短期看表内信贷和债券融资对表外融资的承接能力仍有不确定性，如何平衡金融去杠杆对实体经济的影响将是今年政策的主要考量。此前我们对货币乘数的分析指出，当前银行体系的信贷扩张能力已运用到极致，因此今年仍需央行适度扩大基础货币投放或采取定向降准等措施保证表内信贷承接表外的能力，货币政策将从去年的中性偏紧回归中性。同时，债券利率的回落也有助于今年债券融资规模的改善。在实体经济融资需求仍较为平稳的背景下，我们维持社融增速难以持续下行的判断，预计随着表内和债券融资继续加大对表外融资转移的承接，社融增速将逐步企稳回升。