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正文A股核心矛盾在内部，改革是市场主要驱动力当前全球经济下行压力加大，随着美联储态度转鸽，全球货币宽松趋势进一步得到确认，6月以来全球主要股市在这一背景下显著反弹。而国内 A 股由于“类滞胀”预期+中小银行信用事件发酵，6月以来反弹幅度明显弱于海外股市，但本周受外部谈判缓和预期+内部资本市场改革的双影响，A 股显著反弹，两者之中我们认为资本市场改革是市场反弹的核心驱动力。行业配置维持中期策略中对大金融和科技成长股的推荐，券商在资本市场 改革深化的过程中承担重要使命，科技股在流动性偏宽、产业链并购松绑 之下成长路径拓宽，主题关注国企混改主题和经开区。

事实上，对于政府债券业务，4月27日，银保监会发布《关于进一步放宽外资银行市场准入有关事项的通知》，明确外商独资银行、中外合资银行可以依法开展代理发行、代理兑付、承销政府债券业务，无需获得国务院银行业监督管理机构的行政许可，应在开展业务后5个工作日内向监管机构报告。承销政府债券，包括承销外国政府在中国境内发行的债券。

然而受目前我国市场尚不成熟等因素制约，孙天琦认为，短期内不宜开放跨境交付模式下的跨境金融服务，一是我国相关法制尚不健全；二是市场尚不成熟；三是监管能力仍较为薄弱，监管协同机制尚不健全。不过从中长期看，按照国际趋势，跨境交付模式下金融服务的开放程度越来越高。随着司法完备、监管有效，初期对跨境交付模式下金融服务的开放可以采取正面清单的方式，再逐步过渡到负面清单管理模式。

海外市场：全球经济下行压力加大，宽松趋势进一步确认在全球经济下行压力加大的背景下，6月20日，FOMC会议美联储声明转鸽，联邦基金利率期货显示7月降息概率从议息会议前的82.3%升至会后的100%；而6月19日，在德拉基讲话后，欧央行9月降息概率上升至86%。我们认为，全球货币宽松的趋势得到进一步确认。全球无风险利率 的锚-美国10年期国债利率已从月中旬的2.58%下行至当前的 2.00%附近，在此基础上，美股和欧洲主要股指已反弹至年内高点。

此前，刘强东在内部传递的态度一直是，零售的核心是供应链和物流，这是京东的强项，而拼团只是一种“战术”。如今，这种看法在京东已经被彻底摒弃。3三国杀上演京东拼购拆分在即，阿里和拼多多也丝毫没闲着。不久前联商网就爆出“阿里正在考虑将聚划算彻底从淘宝、天猫独立出来，成立大聚划算事业群”，以此来争夺下沉市场，抵御越来越大的竞争压力。

对于特朗普来说，叙利亚是需要谨慎考虑的重要议题。一方面，精于在金钱上“精打细算”的特朗普早在竞选总统期间，就多次抱怨美国中东政策失败，认为美国投了大量的资金和援助，结果没有换来中东世界的“感恩”。因此，特朗普在叙利亚问题上延续了奥巴马的“敬而远之”的原则，不仅削减对叙利亚政治反对派的援助，还在去年8月叫停了中情局针对叙利亚反对派武装的培训项目，并且在不久前的演讲中高呼要“离开叙利亚”。